21/05/2012 - Economía
Entre
2001 y 2007, el nivel de deuda de las familias estadounidenses aumentó
un 80%, el de las británicas un 87% y el de las españolas un 168%.
Estados Unidos la ha reducido en 17 puntos porcentuales, Reino Unido 14 y
España solo se ha ajustado 7 puntos
El nivel de endeudamiento de las familias españolas se triplicó entre 2001 y 2007
Isabel Ordóñez
Tras casi cinco años desde que se iniciara la actual crisis económica, provocada por el estallido de las llamadas hipotecas subprime,
los países desarrollados, a ambos lados del Atlántico, siguen ideando
estrategias para poder acabar con el excesivo endeudamiento, con
resultados muy dispares.
En
el caso del endeudamiento de los hogares, el llamado ‘apalancamiento’,
hay países que han conseguido reducirlo en una medida aceptable,
mientras que para otros se ha convertido en una ‘misión imposible’ que
hará que el proceso de ajuste sea arduo y prolongado.
En
ese sentido, por ejemplo, una comparativa entre Estados Unidos, Reino
Unido y España, es decir tres de las economías más importantes que
comparten la necesidad de superar los estragos causados por la burbuja
de créditos inmobiliarios fallidos, ayuda a entender qué factores
explican la discordancia entre los hogares de esos países a la hora de
reducir su endeudamiento.
El resultado de esa comparativa refleja que el
progresivo ‘desapalancamiento’ de los hogares en Estados Unidos y Reino
Unido es un hecho, mientras que España se ha quedado rezagada,
según un informe elaborado por Marta Noguer, del Departamento de
Economía Internacional del Área de Estudios y Análisis Económico de “la
Caixa”, publicado en el Informe Mensual del pasado mes de abril.
España, endeudamiento disparado…
En el informe se explica que, “durante el largo periodo de bonanza entre la crisis dot-com y la crisis subprime,
las familias estadounidenses, británicas y españolas aprovecharon la
abundancia de liquidez a bajo coste para gastar mucho más de lo que
ingresaban mediante un aumento considerable del recurso al crédito”.
Así, “entre 2001 y 2007, el nivel de deuda de los hogares aumentó un 80% en Estados Unidos; un 87% en el Reino Unido y, en España, un 168%; casi doblándose en los dos países anglosajones y triplicándose en España”.
Estos
datos ya dan una idea del excesivo endeudamiento de las familias
españolas respecto a las estadounidenses y británicas. Sin embargo, para
valorar la capacidad de ‘desapalancamiento’ de los hogares de estos
tres países, la autora del informe ha medido el endeudamiento de las
familias en relación a su capacidad de generar ingresos.
De
esta manera, “durante el mencionado periodo intercrisis, la ratio de
apalancamiento de los hogares en Estados Unidos, medida como deuda sobre
renta bruta disponible (RBD), aumentó en 30 puntos porcentuales (p.p.).
En el Reino Unido dicha ratio de apalancamiento subió en 52 p.p. y, en
España, en 58 p.p.”, dice el estudio.
Lo
primero que se observa de este último dato es que la ratio de
apalancamiento de las familias estadounidenses, considerando la RDB, es
de casi la mitad de la de los hogares españoles, y el Reino Unido solo
muestra una cifra algo menor a la española.
… y a la cola en ‘desapalancamiento’
Sin
embargo, a la hora de recuperarse, tanto Estados Unidos como Reino
Unido muestran unos resultados muy superiores a los de España. Cabe
recordar que el estallido de la crisis financiera en 2007 y su
recrudecimiento en 2008, con la quiebra de Lehman Brothers, marcó el
inicio de un proceso de desapalancamiento que progresa lentamente en
todas y cada una de las economías analizadas.
Pero,
en el caso de España, las estadísticas revelan ritmos de corrección
perceptiblemente inferiores a los de Estados Unidos y Reino Unido, como
se puede observar en el gráfico que acompaña esta información,
reproducido a partir del informe de “la Caixa”. En el mismo se puede
observar el ‘desapalancamiento’ de las familias de los tres países a
partir de un pico determinado.
En
el caso de los hogares estadounidenses, “la ratio de deuda sobre RBD se
ha reducido en 17 puntos porcentuales respecto a su máximo a finales de
2007”. En el Reino Unido, “la corrección acumulada es de 14 puntos
porcentuales, también desde el pico”.
“En España, en cambio, solo se ha ajustado 7 p.p.,
a pesar de haber aumentado mucho más que en Estados Unidos o el Reino
Unido durante los ocho años que precedieron al estallido de la burbuja”.
De
hecho, “los hogares estadounidenses habrían recorrido ya casi la mitad
del camino en su proceso de desapalancamiento mientras que tanto el
Reino Unido como, sobre todo, España estarían más rezagados”, recuerda
el estudio.
Las respuestas
Así
las cosas, la autora del estudio se pregunta: ¿Qué explica que el
proceso de desapalancamiento en el Reino Unido avance más lentamente que
en Estados Unidos o que en España se haya ajustado mucho menos que en
ambos?
La
respuesta tiene que ver con el crecimiento de la renta disponible de
los hogares. “En el caso de Estados Unidos y el Reino Unido, la mayor
parte de la disminución de la ratio de deuda durante la fase de desapalancamiento se atribuye a la mejoría de la RBD”.
“En
ambos casos, la renta disponible de los hogares ha crecido más de un
10%, acumulado, desde el pico de endeudamiento en 2007-2008. En claro
contraste, la RBD en España solo ha aumentado un 2% desde 2008, lo que
no permite explicar más de tres puntos porcentuales del retroceso de la
ratio de deuda”, añade.
En
ese sentido, “la evolución del empleo ha sido clave para explicar las
diferencias en términos de renta disponible: mientras en el Reino Unido
el empleo ha caído alrededor de un 2% desde 2007 y en Estados Unidos lo
ha hecho en un 4%, España ha destruido el 13% de la ocupación”, subraya.
“En
cambio, la evolución de los salarios en las tres economías no ha sido
tan discordante (+7% en el Reino Unido, +9% en España y +10% en Estados
Unidos)”, agrega.
Todo
ello indica que “es obvio que Estados Unidos se halla más avanzado en
el proceso de desapalancamiento de los hogares, tanto respecto a España
como al Reino Unido”.
Otra
cuestión que destaca el informe es que, en Estados Unidos, “el proceso
de desendeudamiento se ha emparejado con un aumento del endeudamiento
público que ha permitido sostener más cómodamente el crecimiento de la
renta, facilitando con ello el propio desendeudamiento privado”
“En
contraste, tanto España como el Reino Unido están compaginando el
proceso de desapalancamiento privado con la consolidación de sus cuentas
públicas. La simultaneidad del ajuste público y privado es otro factor
que postergará la culminación del proceso de desapalancamiento en ambos
países, si bien, en el Reino Unido, la disponibilidad de un banco
central emisor de liquidez facilitará el proceso”.
La conclusión del estudio es que “nos quedan aún por delante unos cuantos años de esfuerzo”,
ya que “en un contexto recesivo, reducir la deuda es muy costoso. De
ahí que, cuanto más rápidamente se retome la senda de crecimiento, más
leve será el dolor y más corto el proceso”.
En
el caso de España, que además se ven obligada a adelantar la
consolidación de sus cuentas públicas por una cuestión de confianza
externa, “dicho crecimiento solo puede venir por el impulso del sector
exterior”. Y es fundamental que se acelere, “a la par del ajuste de
deuda, el programa de reformas estructurales. Sin ese balón de oxígeno,
el túnel del desapalancamiento puede acabar resultando excesivamente
lóbrego e interminable”, advierte el informe de “la Caixa”.
Fuente: FORUMLIBERTAS.com
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