05.12.2011 Miquel Roig. Siga al autor en 
1. CAMBIOS EN EL TRATADO. Francia y Alemania enviarán una carta al presidente del Consejo Europeo Herman Van Rompuy el próximo miércoles, instándole a iniciar los trámites para reformar los Tratados de la Unión Europea. Tanto Merkel como Sarkozy dan por hecho que es imposible que los 27 países de la UE aprueben los cambios, por lo que han asegurado que se conforman con que los acepten los 17. El nuevo texto del Tratado estaría listo para mediados de marzo.
2. NUEVAS LEYES PRESUPUESTARIAS. Los países deberán comprometerse por ley (incorporando un compromiso de estabilidad presupuestaria en sus constituciones) a cumplir con los límites de déficit de la zona euro: un 3% del Producto Interior Bruto. Según el pacto entre Merkel y Sarkozy, la Comisión Europea aplicará sanciones salvo que una mayoría cualificada de estados miembros vote lo contrario. El Tribunal de Justicia Europeo podrá decidir si un país ha implementado satisfactoriamente esa norma presupuestaria, pero no podrá anular presupuestos aprobados en el parlamento de los estados miembros.
3. PARTICIPACIÓN PRIVADA DE LOS BONISTAS. Merkel y Sarkozy han pactado los estatutos del Fondo de Rescate Permanente (conocido como ESM), en el que se dejará claro que la quita “voluntaria” sufrida por los inversores privados en la deuda griega es un caso especial. En el futuro, la UE seguirá los principios del Fondo Monetario Internacional, donde todos los bonos emitidos por un país gozan del mismo nivel de seguridad. En el caso griego, por ejemplo, el BCE ha optado por no acudir a la quita “voluntaria”, lo que ha dejado a muchos inversores con la percepción de que los bonos soberanos adquiridos por el BCE son “más seguros” que los adquiridos por el resto. Además, ambos líderes han propuesto que las decisión del ESM se tomen por mayoría cualificada (85% del poder de voto, en lugar de por unanimidad, como ahora). Esto supone un derecho de veto “de facto” para Alemania, Francia e Italia, las tres mayores economías de la zona euro.
4. REUNIONES MENSUALES PRO-CRECIMIENTO. Sarkozy y Merkel han propuesto una serie de reunions mensuales para impulsar la competitividad de la zona euro: en ellas se debatirán temas como la reforma laboral y la convergencia de los sistemas de protección social entre estados miembros.
Pero tan importantes como las propuestas de los dos líderes, fueron las omisiones. O, directamente, a las propuestas a las que dijeron no. La primera, implicar más al BCE en la resolución de la crisis. Y la segunda, rechazo a los eurobonos como solución a la crisis actual. En el primer caso, dijeron que confían en el BCE, que respetan su independencia y que van a abstenerse de hacer valoraciones sobre su actuación. En el segundo, tanto Sarkozy como Merkel coincidieron en subrayar que los problemas que sufre ahora la eurozona no se solucionan con la emisión de bonos en comandita.
A pesar de estas omisiones, el mercado recibió con optimismo el pacto entre los dos líderes europeos. El Ibex 35 subió un 1,7%; el Dax alemán, 1,9%; el Cac francés, un 1,15% y el Euro Stoxx, otro 1,15%. La prima de riesgo de Francia bajó de los 100 puntos y la española llegó a situarse por debajo del nivel de los 300 puntos. Aunque estas subidas se produjeron antes de que S&P anunciase que pone en vigilancia negativa los rátings de los países con triple A de la zona euro: Alemania, Francia, Holanda, Austria, Finlandia y Luxemburgo. Esto quiere decir que en 90 días podrían perder la máxima calificación crediticia.
Además, todo el optimismo está fundamentado en expectativas. El pacto entre Merkel y Sarkozy no tiene ninguna validez normativa y es solo un punto de partida para que empiecen a hablar con el resto de líderes de la Unión Europea, que se reunirán en Bruselas el próximo 8 y 9 de diciembre. Y no será fácil, ya que varios países se están moviendo para boicotear la creación de un nuevo Tratado y proponen otras vías para alcanzar la disciplina presupuestaria.
No cabe duda de que la situación de los mercados ha mejorado recientemente: el Ibex ha subido más de 1.000 puntos en una semana y la prima de riesgo española ha pasado de 500 puntos a menos de 300 en apenas dos. Sin embargo, sería un error confundir esta mejora con una resolución de los problemas. Estos avances de la renta variable y los bajones de la prima de riesgo son un mensaje clarérrimo para los políticos: las expectativas están más altas que nunca y todo lo que sea decepción se traducirá en caídas de las bolsas y repuntes del riesgo país.
Fuente: Expansión.com
El presidente francés Nicolas Sarkozy y la canciller alemana Ángela Merkel han desvelado un pacto para reformar la Unión Europea: multas automáticas para países despilfarradores, aprobación de normativa anti-déficit en la legislación nacional, no a los eurobonos... Un abanico de medidas que podrían agruparse bajo cuatro grandes propuestas, todas ellas destinadas a refundar el área económica común sobre el principio de la disciplina presupuestaria.
2. NUEVAS LEYES PRESUPUESTARIAS. Los países deberán comprometerse por ley (incorporando un compromiso de estabilidad presupuestaria en sus constituciones) a cumplir con los límites de déficit de la zona euro: un 3% del Producto Interior Bruto. Según el pacto entre Merkel y Sarkozy, la Comisión Europea aplicará sanciones salvo que una mayoría cualificada de estados miembros vote lo contrario. El Tribunal de Justicia Europeo podrá decidir si un país ha implementado satisfactoriamente esa norma presupuestaria, pero no podrá anular presupuestos aprobados en el parlamento de los estados miembros.
3. PARTICIPACIÓN PRIVADA DE LOS BONISTAS. Merkel y Sarkozy han pactado los estatutos del Fondo de Rescate Permanente (conocido como ESM), en el que se dejará claro que la quita “voluntaria” sufrida por los inversores privados en la deuda griega es un caso especial. En el futuro, la UE seguirá los principios del Fondo Monetario Internacional, donde todos los bonos emitidos por un país gozan del mismo nivel de seguridad. En el caso griego, por ejemplo, el BCE ha optado por no acudir a la quita “voluntaria”, lo que ha dejado a muchos inversores con la percepción de que los bonos soberanos adquiridos por el BCE son “más seguros” que los adquiridos por el resto. Además, ambos líderes han propuesto que las decisión del ESM se tomen por mayoría cualificada (85% del poder de voto, en lugar de por unanimidad, como ahora). Esto supone un derecho de veto “de facto” para Alemania, Francia e Italia, las tres mayores economías de la zona euro.
4. REUNIONES MENSUALES PRO-CRECIMIENTO. Sarkozy y Merkel han propuesto una serie de reunions mensuales para impulsar la competitividad de la zona euro: en ellas se debatirán temas como la reforma laboral y la convergencia de los sistemas de protección social entre estados miembros.
Pero tan importantes como las propuestas de los dos líderes, fueron las omisiones. O, directamente, a las propuestas a las que dijeron no. La primera, implicar más al BCE en la resolución de la crisis. Y la segunda, rechazo a los eurobonos como solución a la crisis actual. En el primer caso, dijeron que confían en el BCE, que respetan su independencia y que van a abstenerse de hacer valoraciones sobre su actuación. En el segundo, tanto Sarkozy como Merkel coincidieron en subrayar que los problemas que sufre ahora la eurozona no se solucionan con la emisión de bonos en comandita.
A pesar de estas omisiones, el mercado recibió con optimismo el pacto entre los dos líderes europeos. El Ibex 35 subió un 1,7%; el Dax alemán, 1,9%; el Cac francés, un 1,15% y el Euro Stoxx, otro 1,15%. La prima de riesgo de Francia bajó de los 100 puntos y la española llegó a situarse por debajo del nivel de los 300 puntos. Aunque estas subidas se produjeron antes de que S&P anunciase que pone en vigilancia negativa los rátings de los países con triple A de la zona euro: Alemania, Francia, Holanda, Austria, Finlandia y Luxemburgo. Esto quiere decir que en 90 días podrían perder la máxima calificación crediticia.
Además, todo el optimismo está fundamentado en expectativas. El pacto entre Merkel y Sarkozy no tiene ninguna validez normativa y es solo un punto de partida para que empiecen a hablar con el resto de líderes de la Unión Europea, que se reunirán en Bruselas el próximo 8 y 9 de diciembre. Y no será fácil, ya que varios países se están moviendo para boicotear la creación de un nuevo Tratado y proponen otras vías para alcanzar la disciplina presupuestaria.
No cabe duda de que la situación de los mercados ha mejorado recientemente: el Ibex ha subido más de 1.000 puntos en una semana y la prima de riesgo española ha pasado de 500 puntos a menos de 300 en apenas dos. Sin embargo, sería un error confundir esta mejora con una resolución de los problemas. Estos avances de la renta variable y los bajones de la prima de riesgo son un mensaje clarérrimo para los políticos: las expectativas están más altas que nunca y todo lo que sea decepción se traducirá en caídas de las bolsas y repuntes del riesgo país.
Fuente: Expansión.com
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