El sector inmobiliario sigue sin convencer a los
analistas de Banesto Bolsa, que no se apean de su recomendación de
infraponderar. Sin embargo, hay dos compañías que aconsejan comprar, a
pesar de no estar exentas de riesgos como el apalancamiento financiero,
las refinanciaciones y ampliaciones de capital. Ellas son Realia y
Colonial.
María Martínez / www.invertia.com
Viernes, 4 de Mayo de 2012 - 8:01 h.
El consejo que dan los expertos del banco
es estar fuera de compañías con presencia en el negocio residencial
(promoción y suelo), fuertemente endeudadas y con exposición sólo a
mercado nacional. Pero, en este saco no meten a Colonial y a Realia; es
más, recomiendan su compra por la exposición al negocio patrimonial, la
no exposición al negocio residencial y la fuerte exposición al mercado
patrimonial francés que ya muestra incrementos en rentas y valoraciones.
“Colonial nos gusta por su exposición sólo al negocio de patrimonio, exposición a Francia (69% del GAV y 66% de los ingresos), cero exposición a residencial, potencial de crecimiento por renovación de rentas y mayor ratio de ocupación y el elevado potencial sobre valoración”, explican.
No obstante, destacan algunos riesgos que tiene la compañía como que está pendiente de una ampliación de capital de al menos 500 millones de euros, la posible venta por parte de la banca (más del 70% está en manos de bancos) y el nivel de endeudamiento (Loan To Value del 67%). Un endeudamiento que su presidente, Juan José Brugera, quiere reducir al 50% . Para Inmobiliaria Colonial, tienen un precio objetivo de 2,73 euros por acción.
De Realia –comprar, precio objetivo de 1,56 euros por título- ven a favor la exposición al negocio de patrimonio (68,6% s/GAV), un nivel de deuda razonable (LTV 51%) y que no existe riesgo de overhang en el corto plazo por parte de Bankia y FCC, que tienen compromiso de permanencia en la compañía hasta diciembre de 2012. Además, valoran el residencial por el valor de su deuda, aunque en contra está la refinanciación pendiente de 812 millones en diciembre.
Frente a estas dos empresas, Banesto Bolsa recomienda la venta de Quabit (precio objetivo de 0,03 euros) y de Renta Corporación (precio objetivo de 0,65 euros por acción).
Respecto a la primera, comentan que cuenta con una elevada exposición al negocio residencial (86% suelo y 9% promoción) y con un ratio LTV del 86% (82% estimado tras refinanciación). “Existe riesgo de ampliación de capital (acuerdo suscrito con GEM de hasta 150 millones) y de overhang por parte de Caixa Galicia (4,1%) y Rayet (45,1%), que aunque ha manifestado su intención de permanencia, sus problemas financieros podrían obligarle a desinvertir”.
En cuanto a Renta Corporación, creen que su negocio tiene una visibilidad muy limitada “donde la falta de liquidez, la sobreoferta de determinados productos y el entorno macro seguirán presionando en el corto plazo”.
“Colonial nos gusta por su exposición sólo al negocio de patrimonio, exposición a Francia (69% del GAV y 66% de los ingresos), cero exposición a residencial, potencial de crecimiento por renovación de rentas y mayor ratio de ocupación y el elevado potencial sobre valoración”, explican.
No obstante, destacan algunos riesgos que tiene la compañía como que está pendiente de una ampliación de capital de al menos 500 millones de euros, la posible venta por parte de la banca (más del 70% está en manos de bancos) y el nivel de endeudamiento (Loan To Value del 67%). Un endeudamiento que su presidente, Juan José Brugera, quiere reducir al 50% . Para Inmobiliaria Colonial, tienen un precio objetivo de 2,73 euros por acción.
De Realia –comprar, precio objetivo de 1,56 euros por título- ven a favor la exposición al negocio de patrimonio (68,6% s/GAV), un nivel de deuda razonable (LTV 51%) y que no existe riesgo de overhang en el corto plazo por parte de Bankia y FCC, que tienen compromiso de permanencia en la compañía hasta diciembre de 2012. Además, valoran el residencial por el valor de su deuda, aunque en contra está la refinanciación pendiente de 812 millones en diciembre.
Frente a estas dos empresas, Banesto Bolsa recomienda la venta de Quabit (precio objetivo de 0,03 euros) y de Renta Corporación (precio objetivo de 0,65 euros por acción).
Respecto a la primera, comentan que cuenta con una elevada exposición al negocio residencial (86% suelo y 9% promoción) y con un ratio LTV del 86% (82% estimado tras refinanciación). “Existe riesgo de ampliación de capital (acuerdo suscrito con GEM de hasta 150 millones) y de overhang por parte de Caixa Galicia (4,1%) y Rayet (45,1%), que aunque ha manifestado su intención de permanencia, sus problemas financieros podrían obligarle a desinvertir”.
En cuanto a Renta Corporación, creen que su negocio tiene una visibilidad muy limitada “donde la falta de liquidez, la sobreoferta de determinados productos y el entorno macro seguirán presionando en el corto plazo”.
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