Recetas para afrontar la incertidumbre económica

Bolsa

20.08.2011 Diana Esperanza

El oro, el franco suizo y los depósitos son las recetas a corto plazo. En bolsa, hay que huir de los sectores cíclicos y aprovechar las caídas para entrar en compañías con balances saneados y presencia exterior.

Los datos de los últimos días han lanzado un mensaje claro al inversor: se avecina un periodo de recaída económica a nivel mundial. Las cifras del PIB del segundo trimestre de Alemania y España del martes; el paro de Reino Unido publicado el miércoles, y las cifras del sector de construcción en EEUU, conocido el mismo día, así lo indican.

A ello se unen los problemas en torno a la deuda de los países occidentales. La situación se ha agravado en los mercados con la rebaja de ráting estadounidense el viernes 5 de agosto, y el alto endeudamiento de algunos países de la zona euro, con las rescatadas Grecia, Irlanda y Portugal, e Italia y España en el punto de mira. La idea de una Europa de dos velocidades ha desaparecido y está en tela de juicio el futuro de la supremacía de la economía estadounidense en el mapa del mundo, según los analistas.

Los índices, premonitorios

Las bolsas, que suelen anticiparse casi seis meses al devenir de la economía, están descontando el peor escenario. Los índices europeos ceden un 17% de media en agosto y ya pierden más de un 14,5% en lo que va de año, con el Dax alemán capitaneando las caídas anuales (se deja un 20,7% en 2011). “Los papeles se han cambiado y ahora los inversores piensan que los peor parados si vuelve a escena la recesión serán aquellos países que estaban siendo las locomotoras de la economía [Alemania y EEUU]”, afirma Alberto Roldán, director de renta variable de Inverseguros.

 

Trevor Greetham, director de asignación de activos de Fidelity asegura que si la tendencia actual continúa, volveremos a entrar en la fase de deflación dentro de tres meses (ver ilustración). “Este es el punto en el que nos encontrábamos justo hace un año, cuando la Fed estadounidense anunció la segunda batería de medidas para inyectar liquidez”, explica.

El presidente de la institución monetaria, Ben Bernanke no anunció nuevos planes al respecto en su última reunión de hace dos semanas, pero sí que informó de que mantendría los tipos de interés entre el 0% y el 0,25% actual, un nivel históricamente bajo, hasta 2013, “lo que acentuó el nerviosismo del mercado”, afirma Pablo García, director de análisis de Oddo Securities. Y es que ningún banco central había avisado con tanta antelación de sus planes a largo plazo en terreno monetario, lo que se interpretó en el mercado como la reafirmación de que la recuperación del país se había estancado.

En este contexto, “lo primero que debe saber el inversor es que aunque el mundo ha soportado históricamente muchas crisis, la que estamos viviendo es especialmente compleja, ya que ni los países ni los activos considerados tradicionalmente refugio están ejerciendo como tales”, afirma Álvaro Blasco, socio director de Atlas Capital.

El consejo principal de los expertos para afrontar este panorama es salir de los activos de riesgo, diversificar la inversión y ser muy selectivos en cada elección. Los productos defensivos vuelven a centrar sus apuestas de corto plazo.

Los más recomendados

En bolsa, la clave para los próximos meses es la selección de valores dentro de sectores defensivos, que tengan una alta capacidad de generación de caja y presencia exterior. En el sector de telecomunicaciones, la preferida es Telefónica, que cotiza a precios atractivos tras acumular un descenso del 19,54% en el año. Su elevada rentabilidad por dividendo (del 11,15% para 2011) es otro de sus puntos fuertes.

 

En el segmento de la alimentación, la apuesta es Ebro Foods ya que podría beneficiarse del pronóstico de buenas cosechas de esta temporada. El consenso de los analistas consultados por Bloomberg estiman que podría subir un 29,67% a medio plazo. Dentro del sector de utilities (servicios públicos), Enagás e Iberdrola son las preferidas de los expertos ya que confían que pese a la desaceleración económica sus negocios permanecerán estables. Y por último, en el sectorial sanitario, los analistas aconsejan entrar en Grifols para sacar jugo a las sinergias de sus últimas compras: la estadounidense Talecris y la australiana Lateral-Medion.

Inversiones que no hay que perder de vista

En renta variable, hay ciertas compañías que pese a tener una exposición importante a la evolución de la economía, podrían tener un buen comportamiento a medio plazo, bien por las buenas perspectivas de sus negocios o bien por los movimientos corporativos en sus sectores. Entre ellas destacan las tecnológicas. Después de que Google anunciara el lunes la compra de Motorola para hacer frente a su principal competidora Apple, el sectorial podría alzar el vuelo en bolsa, según los analistas. “Las compañías tecnológicas tienen una alta caja que podrían utilizar para realizar compras a medio plazo, por lo que seguramente la adquisición de Google no sea la única que veamos este año”, afirma Jorge Lage, de CM Capital Markets.

 

Entre las más beneficiadas por estas operaciones se encuentra Nokia. La empresa finlandesa es uno de los candidatos para que Microsoft le lance una opa. Esta adquisición tendría sentido ya que permitiría al gigante tecnológico reforzar su cartera de patentes y fortalecer su negocio a nivel internacional. Nokia ha subido un 4% en los últimos cinco días aunque cae un 47% en el año, arrastrado por las débiles cuentas que ha presentado en los últimos meses. Esta operación podría darle visibilidad en el parqué. El valor tiene un potencial alcista del 14% según el consenso de los expertos de Bloomberg.

Dentro del sector ligado a las materias primas, Técnicas Reunidas y Duro Felguera son dos apuestas claras de los expertos, pese a su dependencia del ciclo económico y el castigo recibido en el mercado. En 2011, ceden un 51% y un 6% respectivamente y estos descensos han dejado a ambas compañías a precios muy atractivos. “Ambas están infravaloradas en el parqué, pero su capacidad para seguir captando contratos en el exterior juega a su favor a medio plazo”, comenta Alberto Roldán, de Inverseguros. Técnicas Reunidas tiene un potencial alcista del 89%; mientras que Duro Felguera podría revalorizarse un 34% en los próximos meses.

Soledad Pellón, de IGMarkets, además confía en la buena marcha de IAG (fruto de la fusión de Iberia y British Airways). Pese a que ayer cayó un 6%, la experta confía en que los datos de la ocupación turísticia que conoceremos a final del verano podrían favorecer a la compañía en bolsa.

A evitar en el corto plazo

Los consejos de los expertos para las bolsas de cara a los próximos meses tienen una máxima en común: hay que huir de los sectores que están en el foco de la inquietud, como el financiero y el inmobiliario por su alto endeudamiento. Dentro de la banca, las entidades medianas españolas son las menos aconsejadas. “Su alta dependencia de la economía española y su exposición al ladrillo seguirán pasándoles factura a medio plazo”, afirma Victoria Torre, de SelfBank.

 

En cuanto a BBVA y Santander, los analistas no se muestran tan tajantes: aconsejan mantener la inversión a aquellos que tienen los valores en cartera, para esperar el repunte a largo plazo, ya que confían en que su posición de liderazgo en España y su presencia exterior les ayudará a sortear la crisis de la deuda. Ambas entidades tienen un potencial alcista superior al 43%. Las firmas de análisis esperan que cuando se calme la tormenta de desconfianza, podrán dar el estirón en bolsa.

Otras empresas que están muy ligadas al ciclo económico son las relacionadas con los recursos básicos. En lo que va de agosto, el sectorial se deja más de un 20% y ocupa las últimas posiciones del DJStoxx600 en lo que va de 2011. Así, ha pasado de liderar las ganancias sectoriales de Europa en los tres primeros meses del año, a nadar en pérdidas por las dudas económicas. Entre las compañías más penalizadas en las últimas semanas destacan las mineras de Reino Unido Vedanta y Antonofasta, que han caído más de un 17% desde el 31 de julio.

En el mercado español, ArcelorMittal y Acerinox, acumulan descensos del 49% y del 26%, respectivamente, en lo que va de este ejercicio. Estas caídas les han dejado en mínimos desde 2009.

“El mercado está descontando la posible caída de la demanda del acero a nivel mundial y ni siquiera los países emergentes podrá ayudar a las compañías de recursos básicos a mantener sus niveles de producción, como lleva sucediendo en los últimos meses”, afirma Alberto Roldán, de Inverseguros. Y otro de los sectores que están en cuarentena es el automovilístico. Compañías alemanas como Volkswagen y Daimler han caído más de un 29% en las últimas tres semanas ante la expectativa de que bajen sus exportaciones si se confirma el deterioro económico. También hay que evitar los fondos de inversión que tienen en cartera estas empresas.

Fuente: Expansión.com